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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间段： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“19年上几年生产服务受批发商链管理方面拖累，但估么着仍可受惠于木浆总成本费向右，预计在上几年成本费 延长仅2%，而首季则呈负延长。”当列表示，上几年餐巾纸服务运营成本费 率将见顶，达15.1%，并发挥能相比以往升27%。下几年当列估么着銷售总成本费百分比将为14%，相比以往趋缓1.4个点，并有效能延长加速至33.5%，而成本费 延长则电动车续航14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国家在抽餐巾纸相关项目上体现“吸睛”，从近日9月上架的财务报表中就可确定：受抽餐巾纸相关项目销售员和另外相关项目效益提升，17年恒安国家公司业绩达224.9两亿，环比上涨率上涨9.6%；经验毛利率达56.8亿，环比上涨率上涨4.6%；净毛利率39.07亿，环比上涨率上涨2.8%。股东会组阁未期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安投资控股公司造纸技术总的生产能力达142万吨级。湿洗脸巾业务流程除了英语定期爆款受人购物者欢迎词的超迷尔外包装湿洗脸巾外，也开售湿厕纸及产品婴儿婴儿湿巾、空气消毒婴儿婴儿湿巾，进一步明确骤拓展运动在我国国内湿洗脸巾卖场市占率，再次稳定和加固在在我国国内湿洗脸巾卖场的班子成员社会地位。  
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